BRICS no necesita una moneda común para debilitar al dólar

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Los BRICS pueden “simplemente” reducir su dependencia del dólar, sin necesidad de intentar crear una moneda común similar al euro.

El comercio también puede realizarse en monedas nacionales a través de un sistema de compensación multilateral, lo que permite a los miembros dar un uso productivo a los saldos acumulados.

Los “intermediarios” se vuelven innecesarios

Incluso el comercio que nunca toca a los EE.UU. suele pasar por el dólar. Los importadores reciben dólares, los bancos utilizan canales basados en el dólar y los gobiernos mantienen reservas en dólares. La liquidación directa en rublos, rupias, yuanes u otras monedas BRICS elimina automáticamente a este intermediario, reduce los costes de conversión y también la exposición a sanciones financieras.

Sin embargo, el comercio desigual crea otro problema. Si un país exporta mucho más de lo que importa, acumula la moneda de un socio, con pocas opciones para gastarla o invertirla. Estos saldos no utilizados pueden llevar, en última instancia, a que los exportadores rechacen pagos en la moneda local.

El sistema propuesto, por tanto, limitaría la cantidad de cada moneda que los miembros pueden mantener. Una institución de compensación BRICS gestionaría los flujos comerciales netos entre varios países, en lugar de liquidar cada envío por separado. Los saldos excedentes podrían invertirse en bonos soberanos, fondos de infraestructura y desarrollo, ser canjeados mediante swaps de divisas o, como último recurso, convertirse.

La estabilidad del dólar, en entredicho

Esto apunta así a la función que otorga al dólar gran parte de su estabilidad. Los países aceptan dólares, entre otras razones, porque los profundos mercados estadounidenses les permiten reinvertir sus superávits comerciales en activos líquidos. Sin embargo, BRICS no necesita un banco central común ni una política fiscal conjunta para reproducir esta función. Solo se requieren reglas de liquidación creíbles y activos útiles para los poseedores de excedentes.

Algunos elementos para ello ya existen. Los bancos centrales de BRICS han desarrollado una iniciativa voluntaria de pagos transfronterizos y están discutiendo BRICS Clear, una posible red independiente de compensación y depósito. Las cuentas especiales Vostro en rupias de la India ya permiten a bancos extranjeros mantener ingresos comerciales en rupias e invertirlos en títulos de deuda autorizados.

El riesgo cambiario, los controles de capital, los mercados desiguales y la desconfianza política siguen siendo obstáculos posibles. Una unión de compensación debe hacer que las monedas nacionales sean atractivas de mantener si los desequilibrios comerciales aumentan. Un sistema así, por supuesto, no desplazaría al dólar de la noche a la mañana. Su valor radica en mover más comercio fuera de la liquidación en dólares, reducir la dependencia de las reservas y limitar el alcance de las sanciones financieras occidentales.

El poder del dólar puede, por tanto, erosionarse a través de la infraestructura de pagos mucho antes de que los BRICS lleguen a un acuerdo sobre una moneda común.