Las sanciones y el declive del petrodólar

por Domenico Moro

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La hegemonía geopolítica de Estados Unidos se basa en parte en el hecho de que su moneda, el dólar, es una divisa de reserva internacional. Los bancos centrales de todo el mundo, especialmente los de Extremo Oriente y las petromonarquías árabes, poseen una gran cantidad de dólares como reserva para utilizarlos en caso de necesidad. En particular, los dólares se compran en forma de bonos del Estado estadounidense, lo que permite a éste endeudarse a voluntad. Un pilar de la hegemonía del dólar es el vínculo con el petróleo, la más importante de las materias primas, que se vende en dólares, de ahí el término petrodólar. Este vínculo, sin embargo, se ha visto socavado recientemente por las sanciones que Estados Unidos ha impuesto especialmente a Rusia por la guerra de Ucrania.

Pero vayamos por orden y veamos el origen del petrodólar. En 1971, el presidente estadounidense Nixon había desvinculado el dólar del oro: los países que exportaban a Estados Unidos ya no cobrarían en oro, convirtiendo los dólares en el mineral precioso.

En 1973, de nuevo Nixon había establecido un acuerdo con el rey de Arabia Saudí, Faisal bin Abdulaziz Al Saud, para apoyar el dólar, ya entonces desvinculado del oro, con petróleo. Arabia Saudí se comprometía a vender su petróleo en dólares, a cambio Estados Unidos se comprometía a defender la seguridad del reino, suministrándole armas y garantizándole apoyo militar en caso de necesidad.

Después de cincuenta años, este acuerdo parece haberse visto socavado por el advenimiento de un nuevo multipolarismo. Las sanciones han desempeñado un papel importante, porque el dólar es una moneda fiduciaria, es decir, basada en la confianza, en este caso la confianza que otros países y sus bancos centrales depositan en el gobierno estadounidense. Es precisamente esta confianza la que se ha hecho añicos recientemente. De hecho, EEUU ha expulsado a Rusia del sistema de pagos internacionales Swift y, sobre todo, ha bloqueado la mitad (unos 300.000 millones de dólares) de las reservas internacionales del banco central ruso en Europa y EEUU. Esto ha puesto sobre aviso a todos los bancos centrales de los países con reservas en dólares en Europa y EE.UU., ya que la acción sancionadora de EE.UU. demuestra que estas reservas distan mucho de ser seguras y están sujetas a los humores políticos del gobierno estadounidense.

Así pues, muchos países ya no tienen mucho interés en el dólar como moneda de comercio internacional. Como consecuencia, el dólar ya no domina el comercio internacional de petróleo, que cada vez se realiza más en monedas distintas del dólar. Según JP Morgan, ya ahora una quinta parte de todas las transacciones mundiales de petróleo tienen lugar en otras divisas. Se espera que esta proporción aumente con la entrada de tres fuertes productores de petróleo, Arabia Saudí, los Emiratos Árabes Unidos e Irán, en el círculo de los Brics, el club de economías emergentes que reúne a Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica.

Estos tres países se unirán al Brics, junto con Argentina, Egipto y Etiopía, a partir del 1 de enero de 2024. El Brics reunirá entonces a una parte importante de los mayores exportadores e importadores de petróleo del mundo, unidos por el deseo, por diversas razones, de rebajar el papel del dólar y de las instituciones económicas internacionales que respaldan su papel como moneda hegemónica. Los Brics también cuentan con un banco, el Nuevo Banco de Desarrollo, presidido por Dilma Rousseff, ex presidenta de Brasil, cuyo objetivo es apoyar a las economías emergentes con ayudas en divisas distintas al dólar. De este modo, muchos países periféricos quedan alejados de la influencia de instituciones como el Banco Mundial y el Fondo Monetario Internacional, controladas por EEUU y los países del G7, el otro club internacional que, además de EEUU, reúne a Japón, Alemania, Reino Unido, Francia, Italia y Canadá y compite con los Brics.

Mientras tanto, el papel del dólar también se está reduciendo en los mercados financieros relacionados con el petróleo. Aquí se está desvaneciendo la influencia del dólar en la evolución del precio del barril de petróleo. En concreto, está desapareciendo la correlación inversa por la que cuando el dólar se fortalecía, el precio del petróleo bajaba. Cada vez ocurre más que los precios del petróleo suben mientras el dólar se aprecia frente a otras divisas, penalizando así doblemente a los países importadores de petróleo como Italia. Según JP Morgan, entre 2005 y 2013, una subida del dólar del 1% provocó una caída del 3% en el precio internacional del petróleo. En cambio, entre 2014 y 2022 provocó una caída de sólo el 0,2%. La razón de este cambio, siempre según JP Morgan, radica en las primeras sanciones estadounidenses levantadas contra Rusia en 2014, en el momento de la anexión de Crimea, que provocaron un aumento de las compras de petróleo ruso en divisas distintas del dólar.

El divorcio entre el dólar y el petróleo tiene efectos colaterales sobre la deuda pública estadounidense, ya que los petrodólares se han reciclado a menudo en bonos del Estado estadounidense, contribuyendo a reforzar el estatus del dólar como moneda de reserva internacional. Los países petroleros han reducido sus compras de deuda pública estadounidense incluso en épocas de subida de los precios del petróleo. En concreto, Arabia Saudí recaudó el año pasado la cifra récord de 326.000 millones de dólares por la venta de petróleo, pero al mismo tiempo vendió bonos del Estado estadounidenses, reduciendo el valor de su cartera a su nivel más bajo en seis años (108.100 millones de dólares en junio). Especialmente significativas fueron las palabras pronunciadas en el foro de Davos por el ministro saudí de Finanzas, Mohammed Al-Jadaan, según las cuales Arabia Saudí "no tiene ningún problema en discutir cómo liquidar los acuerdos comerciales, ya sea en dólares estadounidenses, euros o riyales saudíes"[i]. Estas palabras del ministro saudí pusieron la lápida al petrodólar. Mientras tanto, las relaciones de Arabia Saudí con China y, en parte, con Rusia se están estrechando. Prueba de ello es también el papel mediador desempeñado por China en el reciente acercamiento diplomático entre Arabia Saudí e Irán, que durante mucho tiempo habían sido rivales en la zona del Golfo Pérsico y ahora ambos se han unido a los Brics.

Entre los países que se están moviendo para mitigar el aislamiento económico de Rusia se encuentran también los Emiratos Árabes Unidos e India, que se ha convertido en uno de los mayores importadores de petróleo ruso, pagado también en rupias y dirhams emiratíes. Irak, otro importante productor de petróleo, ha anunciado que aceptará pagos en yuanes renminbi de China. Ésta, por su parte, realizó en marzo más transacciones comerciales internacionales con su propia moneda que con el dólar por primera vez en la historia. También en marzo, China compró por primera vez gas licuado en yuanes a una empresa francesa, TotalEnergies, a través de la Bolsa de Petróleo y Gas de Shanghai, donde, entre otras cosas, se negocian futuros del petróleo denominados en moneda china. Precisamente la bolsa de Shanghai es uno de los instrumentos utilizados por China para socavar el dominio del dólar en los mercados financieros y promover el ascenso del yuan como moneda internacional.

Por ahora, el dólar no tiene rival como moneda de reserva, aunque su participación en las reservas de los bancos centrales haya caído del 71% en 1999 al 59% en 2022, según el Fondo Monetario Internacional. Sin embargo, la tendencia a la desdolarización nunca ha sido tan fuerte como ahora. Prueba de ello es también la acumulación de reservas de oro por parte de los bancos centrales a tasas no vistas desde 1950. Si el petrodólar continúa su declive, como parece desprenderse del análisis del mercado del petróleo, la desdolarización continuará y con ella el declive del dólar como moneda de reserva mundial, con consecuencias desastrosas para EEUU. Sobre todo para la gestión de su doble deuda, la pública y la comercial, que de hecho les permite vivir por encima de sus posibilidades a costa del resto del mundo.

Nota

[i] Sissi Bellomo, "La lenta desaparición del petrodólar debilitado por las sanciones y el petróleo de esquisto", Il Sole 24 ore, 5 de septiembre de 2023.